BME Growth —anteriormente denominado Mercado Alternativo Bursátil (MAB)— es el mercado de valores español diseñado específicamente para empresas en expansión con capitalización reducida. Desde su relanzamiento con el nombre actual en 2021, ha acogido más de 130 compañías cotizadas, convirtiéndose en la vía de acceso a los mercados de capitales más relevante para la pyme y la empresa familiar española que supera la barrera de los €10-20 millones de capitalización estimada.
Requisitos de admisión según la Circular 1/2020
La Circular 1/2020 de BME Growth regula con detalle los requisitos y el proceso de incorporación. Los aspectos más relevantes son:
Requisitos cuantitativos mínimos: no existe un umbral de capitalización mínima fijo, aunque en la práctica las empresas que acuden al mercado presentan capitalizaciones esperadas de al menos €3-5 millones. Sí existe la obligación de que al menos el 10% del capital esté en manos del público (free float mínimo), aunque lo habitual en las operaciones recientes es un free float del 20-25% para garantizar liquidez suficiente.
Histórico contable: dos ejercicios completos de cuentas auditadas. La auditoría debe realizarse conforme a NIIF o, para sociedades que no las apliquen obligatoriamente, conforme al Plan General de Contabilidad con las adaptaciones sectoriales pertinentes. Es aconsejable que el auditor tenga experiencia previa en procesos de salida a bolsa, dado que su informe será objeto de revisión por el asesor registrado.
Asesor registrado (AR): la figura del AR es exclusiva de BME Growth y constituye el elemento central del modelo de supervisión del mercado. El AR debe ser designado antes de iniciar el proceso, acompaña a la empresa durante todo el procedimiento de admisión y mantiene una relación continuada tras la cotización. Su función incluye verificar el cumplimiento de los requisitos, asesorar sobre obligaciones de información y actuar como interlocutor ante BME Growth. La lista de asesores registrados figura en la web de BME y, a fecha de 2025, cuenta con más de cuarenta entidades habilitadas.
Documento Informativo de Incorporación al Mercado (DIIM): equivalente funcional al folleto de OPV en los mercados regulados, aunque con un contenido y proceso de aprobación más ágiles. No requiere verificación previa de la CNMV (salvo que la oferta supere los umbrales del Reglamento de Folletos europeo, es decir, más de €8 millones a partir de 2023), lo que reduce significativamente los tiempos y costes respecto a una OPV en el mercado continuo.
Tipología de operaciones: OPS, OPV e incorporación directa
BME Growth admite tres modalidades de acceso al mercado:
Oferta Pública de Suscripción (OPS): la empresa emite nuevas acciones que se colocan entre inversores en el momento de la incorporación. Es la vía elegida cuando el objetivo principal es la captación de fondos para financiar el crecimiento. Las operaciones de OPS en BME Growth han captado entre €5 y €30 millones en la mayoría de los casos recientes.
Oferta Pública de Venta (OPV): los accionistas existentes venden parte de su participación al mercado. Permite a socios fundadores o inversores de capital riesgo obtener liquidez parcial sin que la empresa reciba fondos directamente. En la práctica, es frecuente combinar OPS y OPV en una misma operación.
Incorporación directa sin oferta: la empresa no capta fondos ni los accionistas venden, sino que simplemente inicia la cotización para ganar visibilidad y sentar las bases de futuras ampliaciones de capital. Es la opción menos costosa a corto plazo, pero requiere igualmente cumplir todos los requisitos regulatorios.
Costes y plazos reales del proceso
Los costes de una salida a BME Growth varían en función del tamaño de la operación y de los asesores involucrados, pero pueden estructurarse en las siguientes categorías:
- Honorarios del asesor registrado: entre €80.000 y €200.000 para la fase de incorporación, más una tarifa anual de mantenimiento (típicamente €30.000-60.000/año).
- Auditoría de cuentas históricas y proyecciones: €20.000-50.000 dependiendo del tamaño y complejidad de la empresa.
- Asesoramiento legal: redacción del DIIM, due diligence legal, revisión de estatutos y pactos de socios; entre €50.000 y €150.000.
- Tasas de BME Growth: tarifa de incorporación (entre €5.000 y €20.000 según capitalización) más canon anual de cotización.
- Costes de comunicación y road show: en operaciones con oferta pública, entre €30.000 y €80.000 para materiales, presentaciones y viajes a inversores institucionales.
El plazo total desde el inicio de los trabajos preparatorios hasta la fecha de incorporación efectiva es habitualmente de entre seis y nueve meses para empresas con la documentación contable en orden y sin contingencias relevantes.
Ventajas fiscales para inversores: la deducción por inversión en empresas en expansión
Uno de los atractivos diferenciadores de BME Growth para los inversores es la aplicación de las deducciones previstas en la normativa estatal del IRPF para inversión en empresas de nueva o reciente creación. La Ley 28/2022 de Fomento del Ecosistema de Empresas Emergentes (Ley de Startups) amplió la deducción del 30% al 50% de la inversión (base máxima €100.000 anuales) para acciones de empresas en su primer año de cotización en BME Growth que cumplan determinados requisitos. Esta ventaja fiscal mejora significativamente el atractivo inversor de la colocación.
Obligaciones de información tras la cotización
Una vez cotizando, la empresa asume un conjunto de obligaciones de información continua y periódica:
- Publicación de Información Financiera Semestral y Anual en plazos tasados.
- Comunicación de hechos relevantes (operaciones societarias, cambios en el accionariado significativo, eventos con impacto material).
- Notificación de operaciones de personas con responsabilidades de dirección y personas estrechamente vinculadas (obligaciones MAR, Reglamento UE 596/2014, aplicable también a BME Growth desde 2016).
- Mantenimiento del asesor registrado durante todo el período de cotización.
El incumplimiento de estas obligaciones puede conllevar la suspensión de cotización y, en casos graves, la exclusión del mercado.
Valoración previa a la salida: cómo fijar el precio de oferta
La valoración de la empresa antes de la OPS o la OPV es uno de los elementos más críticos del proceso. Las metodologías habituales en el contexto de BME Growth son: el descuento de flujos de caja (DCF) como ancla fundamental, la comparación por múltiplos de mercado con empresas cotizadas comparables en Europa (EV/EBITDA, EV/Ventas, PER), y los precedentes transaccionales en el sector. En empresas tecnológicas o de alto crecimiento, los múltiplos de ingresos cobran mayor relevancia que el EBITDA. El precio final suele situarse con un descuento del 10-20% respecto a la valoración máxima teórica para facilitar la colocación y generar recorrido alcista en los primeros días de negociación.
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