CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores)

Qué es la CNMV

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es el organismo oficial encargado de la supervisión e inspección de los mercados de valores españoles y de la actividad de cuantos intervienen en ellos. Fue creada por la Ley 24/1988, del Mercado de Valores, y su estatuto vigente está recogido en la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (LMVSI), que transpone la Directiva 2014/65/UE (MiFID II) y adapta el ordenamiento español al Reglamento MiCA (UE 2023/1114).

La CNMV actúa bajo el principio de supervisión basada en riesgos y tiene como objetivos primarios velar por la transparencia de los mercados, la correcta formación de los precios y la protección de los inversores. Sus resoluciones son recurribles ante la Audiencia Nacional, y el incumplimiento de sus requerimientos puede dar lugar a expedientes sancionadores con multas que alcanzan el 10% del volumen de negocios anual o los 10 millones de euros en el caso de las infracciones más graves.

Entidades sujetas a autorización de la CNMV

Conforme a la LMVSI, requieren autorización previa de la CNMV las siguientes categorías:

• Empresas de servicios de inversión (ESI): sociedades de valores, agencias de valores y empresas de asesoramiento financiero independiente (EAFI)
• Sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva (SGIIC) y de entidades de capital riesgo (SGEIC), conforme a la Ley 35/2003 y la Ley 22/2014
• Proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) bajo el Reglamento (UE) 2023/1114 (MiCA)
• Emisores de tokens referenciados a activos (ART) que realicen oferta pública o soliciten admisión a negociación

El ejercicio de estas actividades sin la autorización correspondiente está tipificado como infracción muy grave en el artículo 294 LMVSI.

Funciones supervisoras

La CNMV tiene atribuidas funciones de supervisión, inspección y sanción sobre los mercados y sus participantes. En el ámbito de la supervisión continua, exige a las entidades autorizadas el mantenimiento permanente de los requisitos de capital, la remisión de informes periódicos (estados prudenciales, FINREP, reporting de operaciones), y el cumplimiento de las obligaciones de conducta impuestas por MiFID II: política de mejor ejecución, evaluación de idoneidad y conveniencia, gestión de conflictos de interés y disclosure de costes y gastos.

Adicionalmente, la CNMV mantiene registros públicos consultables de todas las entidades autorizadas, lo que permite a cualquier inversor verificar la habilitación legal de quien le presta servicios de inversión.

Implicaciones prácticas para las empresas

Para una empresa que evalúa prestar servicios de inversión, el primer paso es determinar si su actividad queda dentro de alguno de los servicios regulados del Anexo I LMVSI. La clasificación errónea —asumir que una actividad no requiere autorización cuando sí la requiere— es el riesgo regulatorio más costoso del ciclo de vida de una entidad financiera.

El proceso de autorización ante la CNMV tiene un plazo legal máximo de seis meses desde la presentación del expediente completo, aunque en la práctica los plazos reales oscilan entre doce y dieciocho meses para entidades de complejidad media.

Para conocer cómo BMC gestiona los expedientes de autorización y el cumplimiento continuo ante la CNMV, consulte el área de regulatorio financiero.