El mercado de fusiones y adquisiciones en España abre 2026 con el viento a favor. La normalización de los tipos de interés —con el BCE en zona del 2,5%-3,0% tras el ciclo de bajadas de 2024-2025— restaura las condiciones para que el capital privado despliegue el dry powder acumulado. Los compradores estratégicos, que han mantenido balances saneados y han completado sus procesos de integración de adquisiciones anteriores, retoman una agenda activa de crecimiento inorgánico. La actividad transaccional prevista para 2026 supera a la de 2025 en todos los segmentos de tamaño.
Por qué 2026 puede ser el mejor año para M&A desde 2021
La confluencia de varios factores crea las condiciones óptimas para el mercado transaccional este año. En primer lugar, el coste de la deuda de adquisición ha bajado significativamente: los spreads para LBOs en España se sitúan de nuevo en rangos de EURIBOR más 450-500 puntos básicos, frente a los 700-750 de 2023, lo que permite estructurar operaciones con mayor apalancamiento sin destruir retornos.
En segundo lugar, los fondos de private equity llevan dos años con tasas de inversión por debajo de sus objetivos, lo que genera presión sobre los equipos de inversión para desplegar capital y reduce la selectividad en el proceso de screening. Se estima que los fondos ibéricos y los fondos internacionales con mandato para España acumulan más de 10.000 millones de euros de dry powder.
En tercer lugar, el entorno macroeconómico español es favorable: el PIB crece por encima de la media europea, el mercado laboral mantiene su fortaleza y sectores clave como el turismo, la tecnología y las energías renovables registran cifras récord de actividad.
Sectores estrella 2026: dónde se concentrará la actividad
Tecnología: IA aplicada y ciberseguridad
La inteligencia artificial aplicada a procesos empresariales (automatización, analítica avanzada, atención al cliente) y la ciberseguridad son los subsegmentos tecnológicos de mayor demanda. Los fondos de growth y los corporates tecnológicos internacionales están dispuestos a pagar múltiplos premium por empresas con productos de IA propios, bases de clientes establecidas y tasas de retención elevadas. Los múltiplos ARR para software de IA aplicada se sitúan en rangos de 6x-12x para empresas con crecimiento superior al 30%.
Salud: consolidación del segmento medio
Tras la primera ola de consolidación protagonizada por grandes plataformas, el segmento medio de salud —clínicas especializadas, grupos de médicos de atención primaria, centros de rehabilitación, unidades de salud mental— registra la mayor actividad relativa. Los múltiplos EBITDA para clínicas especializadas bien gestionadas se mantienen entre 8x y 11x, apoyados por la inelasticidad de la demanda y los contratos con aseguradoras privadas.
Infraestructuras digitales: data centers y fibra
La explosión de la demanda de capacidad de cómputo para IA está impulsando una ola de inversión en data centers en España —segunda ubicación más demandada de Europa del Sur tras el norte de Italia—. Los activos de fibra óptica en zonas rurales (obligación universal del FTTP) y los data centers con acceso a energía verde son los activos de mayor demanda por parte de fondos de infraestructuras y utilities internacionales.
Servicios financieros: consolidación de gestoras y fintechs maduras
La concentración del sector de gestión de patrimonio y activos continúa, con fondos de capital riesgo comprando gestoras independientes de tamaño medio para construir plataformas de mayor escala. Paralelamente, las fintechs que superaron la fase de crecimiento inicial y alcanzaron rentabilidad están siendo adquiridas por entidades bancarias tradicionales que prefieren comprar capacidad tecnológica a desarrollarla internamente.
Energía: almacenamiento y redes de recarga
Los activos de almacenamiento de energía (BESS, Battery Energy Storage Systems) y las redes de infraestructura de recarga para vehículo eléctrico son los activos de transición energética con mayor apetito inversor en 2026. España es uno de los mercados más activos de Europa en despliegue de recarga rápida, con varios proyectos de consolidación de operadores en marcha.
Valoraciones 2026: normalización con diferenciación por calidad
El mercado de valoraciones de 2026 refleja una normalización saludable. Los múltiplos medios han rebotado desde los mínimos de 2023, pero no han vuelto a los excesos de 2021. El mercado diferencia con mayor precisión entre negocios de alta calidad —recurrencia, visibilidad, escalabilidad, barrera de entrada— y negocios mediocres.
Para negocios de alta calidad en sectores de demanda, los múltiplos EV/EBITDA se sitúan en rangos de 9x-14x. Para negocios maduros con crecimiento bajo, los múltiplos se comprimen hasta 5x-7x. La prima de calidad —la diferencia entre el múltiplo de un negocio excelente y uno mediocre en el mismo sector— es hoy mayor que en cualquier momento de la última década.
Tendencias en estructuración: el retorno del apalancamiento moderado
Con costes de financiación más racionales, las estructuras LBO recuperan el apalancamiento moderado de 4x-5x EBITDA de deuda senior. El mercado de préstamos directos (direct lending) de fondos de deuda privada ha ganado cuota frente a la banca tradicional, especialmente en operaciones de 20-100 millones de euros de valor de empresa, donde los fondos de deuda ofrecen mayor flexibilidad en la estructuración y menores requisitos de covenants.
El unitranche —un único tramo de deuda que combina senior y subordinada— es el instrumento de financiación más común para LBOs de tamaño medio en España en 2026, facilitando el cierre de operaciones con mayor rapidez que las estructuras bifurcadas tradicionales.
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