Reestructuración de deuda

Que es la reestructuración de deuda

La reestructuración de deuda es el conjunto de medidas financieras y jurídicas que permiten a una empresa modificar las condiciones de sus obligaciones frente a acreedores financieros, proveedores o el fisco, cuando la estructura de deuda existente resulta insostenible con la generacion de caja actual o proyectada del negocio. El objetivo es restablecer el equilibrio entre la capacidad de pago de la empresa y el peso de su deuda, preservando el negocio operativo y el empleo.

La reestructuración puede ser puramente financiera (renegociacion de plazos y tipos con entidades de crédito) o puede incluir medidas operativas (ajuste de costes, venta de activos, cambio de accionariado) cuando la causa de la insolvencia no es solo financiera sino también operativa.

Herramientas de reestructuración en España

Extrajudicial:

• Renegociacion bilateral con cada acreedor: la solución más flexible pero que requiere el acuerdo unanime de todos los acreedores relevantes.
• Acuerdo de Refinanciacion Homologable (ARH): acuerdo con acreedores financieros que representan al menos el 51% del pasivo financiero; una vez homologado por el juez, sus efectos pueden extenderse a los acreedores disidentes que sean entidades financieras.

Preconcursal (Libro II de la Ley Concursal, reforma 2022):

• Plan de reestructuración: instrumento de origen europeo (Directiva 2019/1023) que permite aprobar un plan de reestructuración con mayorias de clases de acreedores, con posibilidad de arrastre de minorías disidentes (cram-down) y protegido frente a acciones individuales durante el período de negociación.

Concursal:

• Convenio de acreedores: acuerdo aprobado en el marco del concurso de acreedores que fija quitas y esperas para todos los acreedores ordinarios.

Indicadores que justifican iniciar una reestructuración

• Ratio de deuda neta sobre EBITDA superior a 5-6x de forma sostenida
• Incumplimiento o riesgo inminente de incumplimiento de covenants bancarios
• Dificultades de liquidez recurrentes (tesoreria negativa en escenarios normales)
• Vencimientos de deuda a corto plazo que no pueden refinanciarse en condiciones de mercado

Diferencia con el concurso de acreedores

La reestructuración extrajudicial o preconcursal es preferible al concurso porque preserva la reputacion de la empresa, es más rápida, tiene menor coste directo y evita el efecto estigma que suele provocar el concurso en clientes, proveedores y empleados. El concurso debe ser el último recurso cuando la reestructuración voluntaria no es posible.

Relevancia para empresas

Anticiparse a la insolvencia es clave: cuanto antes se inicia el proceso de reestructuración, más opciones hay disponibles y más valor se preserva para accionistas y acreedores. La comunicación de apertura de negociaciones con acreedores (artículo 604 de la Ley Concursal) otorga una protección de tres meses frente a solicitudes de concurso necesario y frente a ejecuciones de garantías financieras.