Valoración para disputa de socios: €22M en 8 semanas | BMC

El Reto

Una empresa tecnológica española especializada en soluciones SaaS para el sector logístico había alcanzado los 18 millones de euros de facturación recurrente anual tras 12 años de crecimiento orgánico. La compañía contaba con más de 200 clientes enterprise, un equipo de 85 personas y márgenes EBITDA del 28%.

Sin embargo, la relación entre los tres socios fundadores se había deteriorado. Uno de ellos, responsable del área comercial, había decidido salir de la compañía tras diferencias estratégicas sobre la expansión internacional. Los otros dos socios, que controlaban el producto y las operaciones, consideraban que el valor propuesto por el socio saliente estaba inflado en más de un 40%.

La situación era crítica: sin un acuerdo sobre el precio, el socio saliente había amenazado con iniciar un procedimiento judicial para la disolución de la sociedad. Un litigio de esta naturaleza podría haber paralizado las operaciones durante años, ahuyentado a clientes clave y destruido valor para todas las partes.

Nuestro Enfoque

BMC fue designado como valorador independiente aceptado por las tres partes. Estructuramos el trabajo en tres fases diseñadas para entregar un resultado riguroso en el menor plazo posible.

La primera fase consistió en una revisión financiera acelerada de los últimos cinco ejercicios, con especial atención a la calidad de los ingresos recurrentes, las tasas de churn, el coste de adquisición de clientes y el unit economics de la plataforma SaaS. Identificamos que el 15% de la facturación provenía de proyectos de implementación no recurrentes, lo que requería un ajuste en la base de valoración.

La valoración se realizó mediante tres metodologías convergentes: DCF con proyecciones a 5 años basadas en tasas de crecimiento históricas y benchmarks del sector SaaS europeo, múltiplos de ARR sobre una muestra de 23 transacciones comparables en el sector de software B2B en Europa, y un análisis de descuento por falta de liquidez y prima de control dado que se trataba de una participación minoritaria significativa.

En la tercera fase, presentamos el informe a las tres partes en una sesión conjunta, explicando cada supuesto y cada ajuste. La transparencia metodológica fue clave para que las partes percibieran el resultado como ecuánime.

Resultados

El informe de valoración determinó un valor de empresa de 22 millones de euros, equivalente a 5,8x ARR ajustado. El valor de la participación del 33% del socio saliente se fijó en 7,2 millones de euros tras aplicar un descuento del 2% por falta de liquidez y un ajuste por la deuda neta.

Las tres partes aceptaron la valoración como base de negociación. El acuerdo final se cerró en cuatro semanas adicionales, incluyendo un pacto de no competencia de tres años, un earn-out vinculado a la retención de los clientes del socio saliente durante 12 meses, y un calendario de pago escalonado.

El coste total del proceso de valoración y negociación fue inferior a 80.000 euros, frente a un coste estimado de litigio de más de 1,5 millones de euros y un plazo de resolución judicial de entre dos y cuatro años.