La due diligence es el proceso de auditoría que permite a un comprador verificar que la empresa que está adquiriendo es efectivamente lo que el vendedor dice que es. Es una herramienta de gestión del riesgo, no un trámite burocrático. Entender qué revela, qué no revela y cuándo es imprescindible permite a compradores y vendedores abordar una operación corporativa con realismo y sin sorpresas.
Qué es exactamente una due diligence
El término “due diligence” —diligencia debida en castellano— describe el proceso de investigación exhaustiva que realiza un potencial comprador antes de cerrar una operación de adquisición, fusión o inversión. El objetivo es identificar los riesgos reales de la empresa (pasivos ocultos, contingencias fiscales, litigios, problemas laborales, vulnerabilidades operativas) y obtener la información necesaria para fijar el precio definitivo y negociar las garantías del contrato.
Una due diligence bien ejecutada no busca torpedear la operación. Busca que el comprador tome la decisión con información completa y que el contrato de compraventa refleje de forma justa la distribución de riesgos entre las partes.
Tipos de due diligence y qué revela cada una
Due diligence financiera
Analiza la calidad y sostenibilidad del beneficio histórico, el capital circulante real, la deuda financiera neta, las inversiones necesarias para mantener el negocio y la coherencia entre el EBITDA declarado y los flujos de caja generados. Identifica ajustes que modifican el precio de compra: deuda no declarada, compromisos de inversión, diferencias de working capital respecto a la media normalizada.
Due diligence fiscal
Revisa el cumplimiento de las obligaciones tributarias en los últimos cuatro años (los ejercicios no prescritos), identifica contingencias por deducciones aplicadas sin soporte suficiente, precios de transferencia no documentados, retenciones incorrectas o pasivos potenciales por inspeccion-tributaria en curso. Esta área es crítica porque las sanciones tributarias pueden ser significativas y no siempre están provisionadas en el balance.
Due diligence legal
Revisa los contratos con clientes y proveedores (cláusulas de cambio de control, prórrogas automáticas, penalizaciones), la titularidad de los activos (inmuebles, propiedad intelectual, licencias), los litigios en curso o potenciales, el cumplimiento normativo general y la estructura societaria.
Due diligence laboral
Analiza las relaciones laborales: contratos, convenio colectivo aplicable, compromisos de retribución variable, planes de pensiones, posibles reclamaciones de trabajadores y el riesgo de regularización de falsos autónomos. En empresas con plantilla numerosa, esta área puede concentrar contingencias cuantiosas.
Due diligence operativa y comercial
Evalúa la concentración de clientes, la calidad de la cartera de contratos, la posición competitiva, la dependencia de proveedores clave y la robustez de los procesos operativos. Especialmente relevante para compradores estratégicos que valoran la integración post-adquisición.
Cuándo es imprescindible la due diligence
La due diligence es prácticamente obligatoria en cualquier operación de compraventa de empresas en la que el precio sea relevante. Es especialmente crítica cuando:
- El comprador es un fondo de private equity con obligaciones fiduciarias hacia sus inversores
- La empresa tiene actividades reguladas (financiero, sanitario, telecomunicaciones)
- La empresa opera en varios países con estructuras fiscales complejas
- Existe litigiosidad histórica o sectorial elevada
- La información facilitada por el vendedor no ha sido auditada externamente
La vendor due diligence: prepararse antes de salir al mercado
Cada vez más vendedores encargamos una due diligence propia —vendor due diligence— antes de iniciar el proceso de venta. Las ventajas son claras: permite identificar y resolver problemas antes de que los detecte el comprador, evita negociaciones a la baja en la fase final de la operación y acelera el proceso al reducir el tiempo de revisión del comprador.
Una vendor due diligence también transmite una señal positiva al mercado: un vendedor que ha auditado su propia empresa demuestra transparencia y reduce la percepción de riesgo del comprador.
Cómo le ayudamos en BMC
Nuestro equipo de due diligence realiza revisiones de comprador y vendor due diligence en operaciones de compraventa de empresas y fusiones en todos los sectores. Nuestro enfoque integra las áreas fiscal, legal, financiera y laboral bajo una coordinación única, lo que permite entregar un informe consolidado con jerarquización de hallazgos y recomendaciones de acción.
Si está evaluando una adquisición o preparando su empresa para la venta y necesita un proceso de due diligence riguroso, contacte con nuestro equipo para un primer análisis del alcance y el presupuesto.
Marco regulador específico
La due diligence en operaciones de compraventa de empresas en España carece de regulación que la haga formalmente obligatoria, pero está vinculada a múltiples normas que determinan su alcance y consecuencias:
- Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio (LSC), arts. 107-108: Régimen de transmisión de participaciones de SL y SA. La due diligence jurídica verifica la ausencia de restricciones estatutarias a la transmisión (derechos de adquisición preferente, consentimiento del órgano de administración) que invalidan la operación si no se respetan.
- Ley 27/2014, de 27 de noviembre, del Impuesto sobre Sociedades, arts. 76-89: Régimen especial de fusiones, escisiones, aportaciones y canjes. Una due diligence fiscal analiza si la operación puede acogerse a este régimen de neutralidad o si generará tributación inmediata. El artículo 89.2 LIS establece que la aplicación del régimen especial es incompatible con el fraude o evasión fiscal.
- Ley 58/2003, de 17 de diciembre, General Tributaria, art. 42: Responsabilidad tributaria de adquirentes de explotaciones económicas. El comprador que adquiere un negocio o rama de actividad puede asumir las deudas tributarias pendientes del vendedor, incluso las no conocidas, salvo que se obtenga certificado de deudas de la AEAT (art. 175.2 LGT).
- RDLeg 2/2015, de 23 de octubre (ET), art. 44: Sucesión de empresa. La adquisición de una empresa como unidad productiva implica la subrogación automática en los contratos laborales y en los convenios colectivos aplicables, generando pasivos laborales potenciales que la due diligence laboral cuantifica.
- RGPD (Reglamento UE 2016/679) y LOPDGDD: Las empresas con bases de datos de clientes o empleados transfieren en la operación tratamientos de datos personales que pueden requerir notificación a la AEPD y actualizaciones en los registros de actividad del comprador.
Ejemplo práctico: due diligence de Distribuciones Ramos, SL
Supuesto: Fondo de private equity interesado en adquirir el 100% de Distribuciones Ramos, SL, empresa de distribución con 45 empleados y facturación de 8,5 millones de euros. Precio indicativo: 6,5x EBITDA ajustado (EBITDA declarado: 1,1M EUR).
| Área | Hallazgo principal | Impacto en precio |
|---|---|---|
| Financiera | Working capital real 280.000 EUR inferior al normalizado por cobros anticipados puntuales | -280.000 EUR ajuste precio |
| Fiscal | Deducción I+D 2022 sin documentación suficiente (AEAT podría regularizar 95.000 EUR + intereses) | Retención en garantía 120.000 EUR |
| Laboral | 3 comerciales contratados como autónomos (falsos autónomos): cuota SS pendiente estimada 78.000 EUR | Declaración y garantía vendedor |
| Legal | Contrato con cliente principal (35% facturación) con cláusula de cambio de control que permite resolución en 30 días | Renegociación previa al cierre |
| Resultado | EBITDA ajustado real: 1.050.000 EUR → precio ajustado: 6.825.000 EUR vs. 7.150.000 EUR inicial | Ahorro para comprador: 325.000 EUR |
La due diligence identificó 325.000 EUR de ajuste de precio y eliminó el riesgo de sorpresas post-cierre en las tres áreas críticas.
Errores comunes que BMC corrige
- Limitar la due diligence fiscal a los cuatro años prescritos. Si en los ejercicios no prescritos existen bases negativas, deducciones o créditos generados en ejercicios prescritos, la AEAT puede revisar la procedencia de esos conceptos (LGT art. 66 bis). Una due diligence rigurosa analiza el origen de todos los activos fiscales.
- No obtener certificado de deudas de la AEAT antes del cierre. El artículo 175.2 LGT permite solicitar el certificado de deudas tributarias del transmitente. Si el certificado no se solicita, el comprador puede responder solidariamente de deudas tributarias no conocidas del vendedor.
- Ignorar el riesgo de subrogación en contratos laborales. En adquisiciones de unidades productivas, el artículo 44 ET impone la subrogación automática. Muchos compradores estructuran la operación como compraventa de activos para evitarlo, pero el Tribunal Supremo aplica criterios teleológicos (SSTS 2023) que pueden determinar la subrogación aunque no se transmita la empresa como unidad.
- No revisar la cláusula de change of control en contratos con clientes clave. Un contrato que representa más del 20% de la facturación con una cláusula de resolución por cambio de control es un riesgo material que debe resolverse antes del cierre, no después.
- Confundir EBITDA declarado con EBITDA normalizado. El EBITDA publicado en las cuentas puede incluir partidas no recurrentes (venta de activos, subvenciones, bonificaciones puntuales) que inflan el múltiplo de valoración. La due diligence financiera ajusta el EBITDA a su nivel sostenible real.
Próximos pasos
- Definir el alcance de la due diligence antes de firmar el NDA: qué áreas, cuántos ejercicios y qué nivel de documentación se exige al vendedor
- Preparar el data room con la documentación estándar (escrituras, contratos, declaraciones fiscales, nóminas, litigios) para agilizar el proceso
- Solicitar a la AEAT el certificado de deudas tributarias del transmitente conforme al artículo 175.2 LGT
- Analizar los contratos con los cinco clientes principales en busca de cláusulas de cambio de control que requieran consentimiento o renegociación
- Cuantificar la posición neta de working capital de los últimos 12 meses para establecer el mecanismo de ajuste de precio en el SPA
- Definir las garantías del vendedor (rep & warranties) y el mecanismo de retención en garantía para las contingencias identificadas
