Cashflow-Analyse

Was ist Cashflow?

Cashflow ist die Nettobewegung von Barmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten in und aus einem Unternehmen während eines definierten Zeitraums. Im Gegensatz zum Buchgewinn — der dem Periodenprinzip folgt und nicht zahlungswirksame Ertrags- und Aufwandsposten einschließt — spiegelt der Cashflow die tatsächliche Liquidität wider, die das Unternehmen erzeugt oder verbraucht.

Die grundlegende Unterscheidung:

• Gewinn beantwortet die Frage: „Hat das Unternehmen Wert geschaffen?”
• Cashflow beantwortet die Frage: „Hat das Unternehmen Barmittel generiert, die es verwenden kann?”

Die Kapitalflussrechnung (Estado de Flujos de Efectivo)

Nach spanischem GAAP (Plan General Contable) ist die Kapitalflussrechnung (Estado de Flujos de Efectivo) ein Pflichtbestandteil der Jahresabschlüsse für Unternehmen, die sich nicht für das abgekürzte Format qualifizieren. Die Rechnung gliedert sich in drei Abschnitte:

1. Operativer Cashflow (Flujos de las Actividades de Explotación)

Aus dem Kerngeschäft generierte Barmittel:

• Von Kunden erhaltene Barmittel
• An Lieferanten gezahlte Barmittel
• An Mitarbeiter gezahlte Barmittel (Gehälter, Sozialversicherung)
• Körperschaftsteuerzahlungen
• Erhaltene und gezahlte Zinsen

2. Investiver Cashflow (Flujos de las Actividades de Inversión)

Für Investitionstätigkeiten verwendete oder daraus generierte Barmittel:

• Kauf oder Veräußerung von Anlagevermögen
• Akquisitionen oder Veräußerungen von Tochtergesellschaften und Investitionen
• Barmittel aus oder für Finanzinvestitionen

3. Finanzierender Cashflow (Flujos de las Actividades de Financiación)

Cashflows aus der Finanzierungsstruktur des Unternehmens:

• Erlöse aus neuen Eigenkapitalausgaben oder Kapitalerhöhungen
• An Gesellschafter gezahlte Dividenden
• Neue Darlehen und Rückzahlungen
• Leasingverbindlichkeitszahlungen

Wichtige Cashflow-Kennzahlen

Operativer Cashflow (OCF)

Netto aus dem Betrieb generierte Barmittel vor Investitions- und Finanzierungsaktivitäten.

Freier Cashflow (FCF)

Freier Cashflow = Operativer Cashflow – Investitionsaufwand (Capex)

FCF repräsentiert die nach Aufrechterhaltung und Wachstum der Vermögensbasis des Unternehmens zur Verfügung stehenden Barmittel für Dividendenzahlungen, Schuldenrückzahlungen oder Akquisitionen.

Cash-Conversion-Rate

Cash Conversion = Operativer Cashflow / EBITDA (oder Betriebsergebnis)

Misst, wie effizient Buchgewinn in tatsächliche Barmittel umgewandelt wird.

Warum EBITDA kein Cashflow ist

EBITDA wird oft als Cashflow-Proxy verwendet, aber beide sind nicht identisch. EBITDA ignoriert:

• Veränderungen im Betriebskapital
• Investitionsaufwand
• Steuerzahlungen
• Zinszahlungen

Cashflow-Management für spanische Unternehmen

Betriebskapital-Optimierung

Der primäre Treiber der operativen Cashflow-Variabilität ist das Betriebskapitalmanagement. Die spanische Handelspraxis beinhaltet lange Zahlungsziele (60–90 Tage sind üblich; einige Branchen sehen 120+ Tage).

Cashflow-Prognose

Ein 13-Wochen-Rolling-Cashflow-Forecast ist das Standardinstrument für das kurzfristige Liquiditätsmanagement. Er projiziert Woche für Woche erwartete Ein- und Ausgänge und identifiziert potenzielle Engpässe, bevor sie zu Krisen werden.

Wie BMC helfen kann

Unser Corporate-Finance-Team erstellt Cashflow-Modelle, 13-Wochen-Prognoseinstrumente und DCF-Bewertungen für M&A-Transaktionen, Finanzierungsprozesse und Unternehmensplanung. Wir helfen Mandanten, die Treiber der Cashflow-Konversion in ihrem Unternehmen zu verstehen und Verbesserungen umzusetzen.