Fusionen & Übernahmen: Wert auf beiden Seiten des Deals maximieren

Fusionen und Übernahmen (M&A) sind Unternehmenstransaktionen, durch die zwei oder mehr Unternehmen zusammengeführt werden oder eines die Kontrolle über ein anderes erwirbt, typischerweise mit den Zielen strategischen Wachstums, Synergienutzung oder Realisierung von Aktionärswert. In Spanien werden diese Operationen durch das Gesetz über strukturelle Änderungen (Ley 3/2009), das Kapitalgesellschaftsgesetz (LSC) und Wettbewerbsregeln der CNMC geregelt, während grenzüberschreitende Transaktionen eine Meldung gemäß der EU-Fusionskontrollverordnung 139/2004 und eine Prüfung durch die Europäische Kommission erfordern können. M&A-Transaktionen haben erhebliche steuerliche Implikationen — insbesondere die Wahl zwischen einem Asset-Deal und einem Share-Deal nach dem Körperschaftsteuergesetz (LIS) und dem Grunderwerbsteuergesetz (ITPAJD) — sowie arbeitsrechtliche Konsequenzen nach Artikel 44 des spanischen Arbeitnehmerstatuts, das die automatische Übernahme aller Beschäftigungsrechte und -pflichten durch den Erwerber bei Übertragung einer Produktionseinheit vorschreibt.

Unser M&A-Team hat an mehr als 200 Transaktionen teilgenommen, die einen aggregierten Transaktionswert von über 2 Mrd. EUR repräsentieren. Diese Erfahrungstiefe ermöglicht es uns, die Herausforderungen jedes Prozesses vorwegzunehmen und Strategien zu gestalten, die den Wert unserer Mandanten in jedem Szenario schützen.

Warum M&A-Transaktionen Wert vernichten, wenn Vorbereitung und Prozess unzureichend sind

M&A-Transaktionen vernichten Wert, wenn die Vorbereitung unzureichend ist, das Gegenpartei-Universum nicht korrekt verwaltet wird oder Schlüsselbedingungen während der Verhandlung aufgrund von Zeitdruck oder Informationsasymmetrie aufgegeben werden. Verkäufer, die den Markt ohne strukturierten Prozess betreten, erhalten niedrigere Preise: ohne Wettbewerbsdruck unter mehreren qualifizierten Käufern diktiert die einzelne interessierte Partei die Bedingungen. Käufer, die ohne rigorose Due Diligence vorgehen, zahlen für Probleme, die sie hätten quantifizieren und entweder aus dem Preis ausschließen oder zum Gegenstand vertraglicher Schutzmaßnahmen machen können. Und beide Seiten leiden, wenn die Deal-Struktur — steuerlich, rechtlich und finanziell — nicht optimiert wurde, bevor Term Sheets ausgetauscht werden. Der Unterschied zwischen einem strukturierten und einem unstrukturierten Prozess ist nicht marginal: er beträgt typischerweise 20–30% des Transaktionswerts.

Unser M&A-Transaktionslebenszyklus: Verkäuferseite, Käuferseite und Integration

Bei Verkäufermandaten beginnt die Vorbereitung mit der Erstellung einer überzeugenden Equity Story, verankert in einer rigorosen Bewertung, der Identifizierung des richtigen Universums strategischer und finanzieller Käufer und der Gestaltung eines strukturierten Auktionsprozesses, der echten Wettbewerbsdruck erzeugt und die Vertraulichkeit schützt. Wir verwalten den Informationsfluss über einen kontrollierten Datenraum, führen alle Verhandlungen mit potenziellen Erwerbern und treiben den Prozess zu einem Abschluss voran, der die Erlöse maximiert. Bei Käufermandaten identifizieren und beurteilen wir Zielobjekte, verwalten Ansprachen, führen oder koordinieren Due Diligence, strukturieren die Transaktion für optimale steuerliche und rechtliche Effizienz und führen Verhandlungen bis zur Unterzeichnung und zum Abschluss. Die Post-Akquisitionsintegration ist der Punkt, an dem M&A-Wert letztlich gewonnen oder verloren wird.

Echte Ergebnisse in M&A: 23% Prämie über selbst eingeschätztem Wert und 94% Abschlussrate

• 23% durchschnittliche Prämie über dem anfänglich selbst eingeschätzten Wert der Mandanten zu Beginn des Verkäufermandats — durch Wettbewerbsdruck erreicht, nicht durch Zufall.
• 94% Abschlussrate: Mandate, die wir übernehmen, werden abgeschlossen.
• 2 Mrd. EUR+ aggregierter beratener Transaktionswert über 200+ abgeschlossene Transaktionen.
• Steuerstrukturierung ab der Term-Sheet-Phase integriert: Asset-vs.-Share-Deal-Analyse, Steuerregime-Wahlen und Übertragungssteueroptimierung nach LIS und ITPAJD.
• Post-Akquisitionsintegrationsunterstützung: 100-Tage-Plan, Synergietracking und Management-Alignment durch das erste Jahr nach dem Abschluss.

M&A-Transaktionen in Spanien werden durch das Kapitalgesellschaftsgesetz (LSC) für Unternehmensanträge, das spanische Wettbewerbsgesetz (LDC) und die EU-Fusionskontrollverordnung (139/2004) für Transaktionen über Meldeschwellen sowie das Auslandsinvestitionsgesetz (Gesetz 19/2003) für Akquisitionen in sensiblen Sektoren durch Nicht-EU-Investoren geregelt. Die Steuerstrukturierung erfordert eine Analyse nach LIS — Artikel 76–89 für das auf Umstrukturierungen anwendbare Steuerneutralitätsregime —, ITPAJD-Übertragungssteuern und MwSt.-Behandlung von immobilienbesitzenden Zielobjekten. Unsere Steuerplanungsspezialisten integrieren sich von Anfang an in das M&A-Team, um sicherzustellen, dass Deal-Struktur und Steuereffizienz gemeinsam und nicht nacheinander optimiert werden.