Unternehmenskauf oder -verkauf: Mit Sicherheit und zum besten Preis abschließen

Unternehmenskauf und -verkauf (compraventa de empresas) ist eine Unternehmenstransaktion, bei der das Eigentum an einem Unternehmen oder seinen produktiven Vermögenswerten gegen eine vereinbarte Gegenleistung vom Verkäufer auf den Käufer übertragen wird. In Spanien werden diese Transaktionen entweder als Share Deal (transmisión de participaciones) oder als Asset Deal (transmisión de activos) strukturiert, jeweils mit unterschiedlichen steuerlichen, rechtlichen und haftungsrechtlichen Auswirkungen, die durch das Kapitalgesellschaftsgesetz (LSC), das Arbeitnehmerstatut (Artikel 44 bei Vermögensübertragungen) und das spanische Körperschaftsteuergesetz (LIS) geregelt sind.

Der Verkauf eines Unternehmens ist die wichtigste Finanztransaktion im Leben der meisten Unternehmer. Und anders als bei anderen Geschäftsentscheidungen gibt es keine Möglichkeit, aus Fehlern zu lernen: Es geschieht nur einmal. Der erzielte Preis, die unterzeichneten Gewährleistungen und die gewählte Steuerstruktur haben wirtschaftliche und persönliche Konsequenzen, die sich über Jahre nach dem Abschluss erstrecken.

Warum der Verkaufsprozess entscheidender ist als die Bewertung

Bewertung ist der Ausgangspunkt, nicht das Ergebnis. Der tatsächlich vom Verkäufer erzielte Preis hängt weitgehend davon ab, wie der Verkaufsprozess strukturiert und durchgeführt wird. Ein einziger Käufer, der ohne Wettbewerbsprozess privat verhandelt, hat alle Verhandlungsmacht: Er kann sich so viel Zeit nehmen wie nötig, kann die Due Diligence als Druckmittel zur Preissenkung nutzen, und weiß, dass er keinem Wettbewerb ausgesetzt ist. Ein organisierter Prozess mit mehreren qualifizierten Käufern schafft die Wettbewerbsspannung, die den Preis maximiert und vertragliche Zugeständnisse minimiert.

Wie man ein Unternehmen auf den Verkauf vorbereitet

Viele Verkäufe scheitern oder schließen zu unter Potenzial liegenden Preisen, weil der Verkäufer das Unternehmen nicht vor Prozessbeginn vorbereitet hat. Die häufigsten Probleme sind: steuerliche Eventualverbindlichkeiten aus nicht verjährten Geschäftsjahren, die in der Due Diligence auftauchen; Schlüsselverträge, die nicht formalisiert sind oder Change-of-Control-Klauseln enthalten; übermäßige Abhängigkeit von den persönlichen Beziehungen des Inhabers; und unvollständige oder ungenaue Unternehmensunterlagen.

Der SPA: die kritischsten Punkte

Der Unternehmenskaufvertrag (SPA) ist der zentrale Vertrag des Verkaufs. Über den Preis hinaus sind die Klauseln mit der größten wirtschaftlichen Auswirkung auf Käufer und Verkäufer diejenigen, die Nachabschluss-Anpassungen und Gewährleistungen regeln. Das Preisanpassungsmechanismus bestimmt, wie der endgültige Preis aus dem vorläufigen Preis berechnet wird: Das Locked-Box-System fixiert den Referenzpreis zum Datum des letzten geprüften Abschlusses; das Completion-Accounts-System berechnet den tatsächlichen Preis zum Abschlussdatum. Zusicherungen und Gewährleistungen sind der Mechanismus, durch den der Verkäufer dem Käufer versichert, dass das Unternehmen keine versteckten Probleme hat.

Der Earn-out: Chance und Risiko für den Verkäufer

Der Earn-out erscheint, wenn der Käufer den Prognosen des Verkäufers nicht vertraut. Der Käufer zahlt einen konservativeren Basispreis, und der Verkäufer kann eine zusätzliche Gegenleistung erhalten, wenn das Unternehmen zukünftige Ziele erfüllt. Der Schlüssel zu einem gut gestalteten Earn-out ist die Präzision bei der Definition der Kennzahlen, der Nichteinmischungsgarantien des Käufers und des Streitbeilegungsmechanismus.

Arbeitsrechtliche Aspekte: Artikel 44 und Betriebsübergang

Bei Vermögenskäufen, die die Übertragung einer Produktionseinheit umfassen, begründet Artikel 44 des spanischen Arbeitnehmerstatuts die automatische Rechtsnachfolge des Erwerbers in alle Beschäftigungs- und Sozialversicherungsrechte und -pflichten des Übertragenden. Es gibt keine Alternative: Die Rechtsnachfolge wirkt kraft Gesetzes, unabhängig davon, was der Kaufvertrag vorsieht.