MiFID II (Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente II)

Was ist MiFID II

MiFID II bezeichnet die Richtlinie 2014/65/EU des Europäischen Parlaments und des Rates vom 15. Mai 2014 über Märkte für Finanzinstrumente, die die erste Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID I, Richtlinie 2004/39/EG) aufgehoben und ersetzt hat. Zusammen mit der Verordnung (EU) 600/2014 (MiFIR), die in allen Mitgliedstaaten unmittelbar gilt, bildet sie das zentrale Regulierungsgerüst des europäischen Rechts für Kapitalmärkte und Wertpapierdienstleistungen.

In Spanien wurde MiFID II zunächst durch das Königliche Gesetzesdekret 14/2018 umgesetzt und anschließend in der Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (LMVSI) konsolidiert. Die detaillierten Verhaltensvorschriften für Wertpapierdienstleistungsunternehmen sind im Real Decreto 813/2023, de 8 de noviembre festgelegt.

Anwendungsbereich

MiFID II gilt für Wertpapierdienstleistungsunternehmen (ESI): Wertpapierhandelsgesellschaften, Wertpapieragenturen, unabhängige Finanzberatungsunternehmen (EAFI) und Kapitalanlagegesellschaften (SGIIC), wenn diese individuelle Portfolioverwaltungs- oder Anlageberatungsdienstleistungen erbringen. Kreditinstitute, die Wertpapierdienstleistungen als Nebengeschäft erbringen, unterliegen ebenfalls den MiFID-II-Verhaltensvorschriften. Seit Dezember 2024 interagieren bestimmte MiFID-II-Anforderungen mit den Pflichten aus der MiCA-Verordnung für digitale Vermögenswerte, die als Finanzinstrumente eingestuft werden.

Wesentliche MiFID-II-Verhaltensanforderungen

Kundenkategorisierung: Unternehmen müssen jeden Kunden als Privatkunden, professionellen Kunden oder geeignete Gegenpartei einstufen (Art. 4 und 30 MiFID II; Art. 205-213 LMVSI). Das Schutzniveau unterscheidet sich erheblich je nach Kategorie: Privatkunden erhalten den höchsten Schutz; geeignete Gegenparteien den geringsten.

Geeignetheits- und Angemessenheitsbeurteilung: Bei der Anlageberatung und der diskretionären Portfolioverwaltung muss das Unternehmen eine vollständige Geeignetheitsbeurteilung durchführen, um zu überprüfen, ob das empfohlene Produkt oder die Dienstleistung dem Risikoprofil, den Anlagezielen, der finanziellen Lage und den Kenntnissen des Kunden entspricht. Für Ausführungsgeschäfte ohne Beratung gilt eine weniger umfangreiche Angemessenheitsbeurteilung.

Interessenkonfliktmanagement: Das Unternehmen muss alle Situationen identifizieren, bewältigen und — wo nötig — dem Kunden offenlegen, in denen es (oder seine Mitarbeiter) möglicherweise auf eine dem Kundeninteresse entgegenstehende Weise handeln könnten.

Bestmögliche Ausführung (Best Execution): Die Ausführungspolitik muss sicherstellen, dass Kundenaufträge zu für den Kunden günstigsten Bedingungen ausgeführt werden, wobei Preis, Kosten, Schnelligkeit, Ausführungswahrscheinlichkeit, Abwicklung, Größe und Art des Auftrags zu berücksichtigen sind.

Offenlegung von Kosten und Gebühren: Wertpapierdienstleister müssen Kunden prospektiv (vor dem Dienstleistungsbeginn) und retrospektiv (jährlich) über alle mit der Dienstleistung und dem Instrument verbundenen Kosten und Gebühren informieren — sowohl über eigene Kosten als auch über Drittkosten.

Praktische Auswirkungen

Ein Verstoß gegen MiFID-II-Verhaltenspflichten wird gemäß Art. 294 LMVSI als besonders schwerer Verstoß eingestuft und mit Bußgeldern von bis zu 5 Mio. Euro oder dem Doppelten des erzielten Gewinns geahndet. Wertpapierdienstleister haben außerdem Meldepflichten gegenüber der CNMV im Rahmen des Post-Trade-Transparenzregimes von MiFIR.

Informationen zur Konzeption und Umsetzung von MiFID-II-Compliance-Programmen in Spanien finden Sie im Bereich Finanzregulierung von BMC.