Résumé exécutif
L'année 2025 a été celle d'une reconfiguration stratégique de l'environnement espagnol pour les investisseurs. L'**abolition du Golden Visa** en avril a clos un chapitre de la politique d'attraction de l'investissement immobilier étranger, ouvrant le débat sur des modèles alternatifs d'attraction de capitaux et de talents. L'entrée en vigueur des premières obligations de l'**AI Act** a transformé les agendas de transformation numérique avec une composante réglementaire jusqu'alors absente. Et la **ZEC** (Zone Spéciale des Canaries) a acquis une importance stratégique sans précédent, avec une date limite d'inscription se fermant fin 2026 et un taux d'impôt sur les sociétés de 4 % qu'aucun autre régime européen ne peut égaler.
Le marché espagnol a une fois de plus démontré sa résilience : le PIB a connu une croissance estimée de 2,8 %, l’investissement direct étranger a atteint un nouveau maximum historique de 38,5 milliards d’euros et les fusions-acquisitions ont retrouvé leur dynamisme avec 461 opérations réalisées.
Points clés
L’abolition du Golden Visa (effective à compter du 3 avril 2025) a transformé le marché immobilier haut de gamme dans les zones de plus forte concentration d’investisseurs internationaux : Madrid, Barcelone, Malaga, Marbella ainsi que les îles Baléares et Canaries. L’effet a été double : à court terme, les semaines précédant l’abolition ont généré un pic de demandes de dernière minute ; à moyen terme, la demande se réoriente vers des actifs non immobiliers et des résidents ayant d’autres liens avec l’Espagne. Les stratégies alternatives — visa digital nomad, Ley Beckham, ZEC — ont gagné en importance en tant qu’instruments complémentaires.
La ZEC s’est imposée comme la grande opportunité fiscale de l’année pour les groupes internationaux recherchant un régime compétitif au sein du cadre européen. Avec un taux d’impôt sur les sociétés de 4 % — contre 25 % au taux général et le minimum de 15 % du Pilier Deux — et une date limite d’inscription se fermant le 31 décembre 2026, BMC a développé un service spécifique d’évaluation d’éligibilité et de structuration ZEC qui a généré une demande extraordinaire. La ZEC est compatible avec le Pilier Deux à condition que le taux effectif de l’entité canarienne atteigne 15 % en tenant compte de l’ensemble des impôts acquittés ; les activités à création de valeur intensive (R&D, services technologiques, industrie) avec des coûts salariaux significatifs aux Canaries facilitent l’atteinte de ce seuil.
Les obligations de l’AI Act ont commencé à se matérialiser dans les premiers agendas juridiques et stratégiques. L’interdiction des pratiques d’IA à risque inacceptable — manipulation subliminale, notation sociale, identification biométrique non autorisée dans les espaces publics — est entrée en vigueur en février 2025. Les entreprises ont dû auditer leurs systèmes d’IA en usage afin d’identifier d’éventuelles incompatibilités avec les catégories interdites.
Analyse sectorielle
Infrastructures et énergie : L’investissement dans les infrastructures d’énergie renouvelable a continué d’être le secteur de fusions-acquisitions le plus actif, l’Espagne s’étant consolidée comme marché européen de référence pour les actifs solaires, éoliens et de stockage. L’émergence du marché de l’hydrogène vert a généré les premières transactions significatives dans ce sous-secteur naissant.
Technologie et IA : L’IA générative et les applications sectorielles de l’IA ont constitué l’épicentre de l’activité d’investissement technologique. Les entreprises de logiciels intégrant nativement des capacités d’IA ont enregistré les multiples de valorisation les plus élevés du marché. Les fusions-acquisitions technologiques se sont orientées vers l’acquisition de capacités en IA plutôt que vers les parts de marché traditionnelles.
Tourisme et hôtellerie : Le secteur touristique a achevé sa pleine reprise et a commencé à faire face aux défis du succès : saturation touristique dans les destinations emblématiques, réglementation plus restrictive de la location saisonnière et nécessité de diversification vers des segments à plus forte valeur ajoutée.
Évolutions réglementaires
La semaine de travail de 37,5 heures, définitivement approuvée en 2025, a commencé à être mise en œuvre progressivement. L’adaptation des conventions collectives, la gestion des nouveaux seuils d’heures supplémentaires et la technologie de contrôle du temps de travail ont constitué des domaines d’activité intense pour les départements des ressources humaines et des opérations.
La planification stratégique intégrée à l’évaluation ZEC s’est consolidée comme l’un des services à plus forte valeur ajoutée pour les groupes internationaux présents ou intéressés en Espagne.
Perspectives
L’horizon pour 2026 comprenait la préparation à l’extension des obligations CSRD aux entreprises de taille intermédiaire, l’avancement des obligations de l’AI Act pour les systèmes à haut risque (août 2026) et la fermeture définitive de la date limite d’inscription à la ZEC en décembre. Les entreprises ayant des agendas de transformation stratégique devaient mettre à profit la fenêtre d’opportunité offerte par ce contexte réglementaire avant que l’accès aux régimes les plus avantageux ne se referme.
Notre équipe de stratégie et de conseil en affaires corporatives a continué d’être le partenaire de référence pour nos clients dans l’identification et la concrétisation des opportunités offertes par l’environnement dynamique des affaires espagnol et européen.
