Synthèse
L'année 2023 a été celle d'une résilience inattendue de l'économie espagnole. Contre des prévisions pessimistes annonçant une récession provoquée par la hausse du coût de l'argent, le PIB a progressé de **2,5 %**, porté par le dynamisme du tourisme, de la consommation intérieure et de l'exécution croissante des fonds NextGenerationEU. L'Espagne s'est positionnée comme l'une des économies de la zone euro affichant les meilleures performances relatives, un argument qui a renforcé l'attractivité du pays en tant que destination d'investissement.
Chez BMC, l’année a confirmé une tendance observée depuis 2022 : nos clients exigeaient un conseil stratégique plus sophistiqué, intégrant les dimensions financière, de durabilité et d’intelligence concurrentielle dans une approche unifiée de création de valeur.
Faits marquants
Le marché M&A a poursuivi son ajustement, avec 398 opérations conclues. Le recul par rapport aux années précédentes reflétait l’impact de la hausse du coût du capital sur les rendements attendus des transactions à effet de levier. Toutefois, la qualité des opérations s’est améliorée : les processus de due diligence sont devenus plus rigoureux, les valorisations plus réalistes et l’intégration post-acquisition a gagné en importance dans l’agenda stratégique.
L’ESG s’est consolidé en tant qu’impératif stratégique. L’entrée en vigueur de la directive CSRD — étendant les obligations de reporting en matière de durabilité de 2024 à 2026 — a généré une vague de projets de diagnostic et de stratégie ESG. Les entreprises ayant commencé à se préparer au reporting obligatoire ont découvert que la plus grande valeur résidait non pas dans la conformité formelle, mais dans l’intégration véritable des critères de durabilité dans la prise de décision stratégique.
L’impôt de solidarité sur les grandes fortunes, adopté à titre de mesure temporaire et contesté devant le Tribunal constitutionnel, a généré une intense activité de planification patrimoniale et de révision des structures de détention parmi les clients disposant des patrimoines les plus élevés. L’incertitude quant à la constitutionnalité de cette mesure et quant à sa possible prorogation a conditionné de nombreuses décisions d’investissement.
Analyse sectorielle
Tourisme : le tourisme espagnol a battu tous les records historiques, avec plus de 85 millions de visiteurs internationaux. Les entreprises du secteur, durement touchées pendant la pandémie, ont accéléré le renouvellement de leur modèle économique et de leurs outils technologiques. Les opérations M&A dans le secteur hôtelier ont réactivé le processus de consolidation engagé au cours des années précédentes.
Technologie : l’écosystème technologique espagnol a gagné en maturité, avec plusieurs sorties notables de startups et une présence croissante d’entreprises espagnoles dans les tours de financement européens. L’émergence de l’intelligence artificielle générative a transformé les agendas stratégiques de pratiquement tous les secteurs, créant une urgence dans les projets d’adoption de l’IA.
Énergie : la transition énergétique accélérée, portée par l’expérience de la crise de 2022, a fait du secteur le premier récipiendaire d’investissement privé. Les projets d’énergies renouvelables, de stockage et d’hydrogène vert ont concentré une part significative des opérations M&A domestiques.
Évolutions réglementaires
La Loi sur le logement (Loi 12/2023) a introduit des modifications pertinentes sur le marché immobilier, avec des implications stratégiques pour les investisseurs du secteur. La directive CSRD a achevé sa transposition initiale dans l’UE, marquant le début du compte à rebours pour les entreprises assujetties dans leurs différentes vagues d’intégration.
La planification stratégique proactive est devenue un outil indispensable pour saisir les opportunités offertes par le nouveau cadre réglementaire et concurrentiel.
Perspectives
L’année 2024 se présentait avec une visibilité accrue par rapport à la précédente : l’inflation se modérait, la BCE anticipait des baisses de taux pour le second semestre, et les fonds européens commençaient à avoir un impact perceptible sur l’investissement public. Le marché M&A pouvait se redresser si le coût du capital poursuivait sa baisse, et l’ESG allait continuer de gagner en centralité dans les agendas des entreprises.
Notre équipe stratégie et M&A a continué d’accompagner ses clients dans l’identification des meilleures opportunités de croissance et de transformation corporate.
