La crise d'investiture espagnole de 2023 — le Congrès des députés étant dans l'incapacité d'investir un candidat pendant des mois après les élections générales de juillet — a engendré une incertitude politique prolongée qui a tangiblement affecté l'environnement des affaires espagnol. La paralysie législative et l'absence de Budgets généraux de l'État ont conditionné les décisions d'investissement et la planification stratégique de nombreuses entreprises.
Impact sur l’investissement
Les indices de confiance des entreprises ont affiché une détérioration durant la période de plus grande incertitude. Certaines opérations de fusions-acquisitions qui dépendaient d’une clarté réglementaire — notamment dans les secteurs régulés tels que l’énergie, les infrastructures et les médias — ont été reportées dans l’attente d’une visibilité sur la composition du nouveau gouvernement et ses priorités législatives.
L’investissement direct étranger a également connu une pause de prudence. Les investisseurs institutionnels internationaux, en particulier dans le capital-investissement et les infrastructures, tendent à différer leurs engagements de capitaux dans des environnements d’incertitude réglementaire. L’Espagne, qui bénéficiait d’un cycle positif d’attraction des investissements, a vu certaines décisions reportées à 2024.
Les entreprises nécessitant un financement bancaire pour des projets d’expansion ont également rencontré une résistance accrue de la part des prêteurs, qui ont resserré leurs critères d’analyse face à l’incertitude sur l’évolution des taux d’intérêt et du cadre réglementaire.
Risques réglementaires à l’horizon
L’investiture finale de Pedro Sánchez en novembre 2023, avec le soutien des partis indépendantistes par l’octroi d’une amnistie, a ouvert un nouveau cycle politique aux implications pour le cadre réglementaire des entreprises. Les sociétés exposées au cadre régional et aux secteurs régulés devaient anticiper d’éventuels changements en matière de fiscalité, de réglementation du travail et de politiques d’investissement public.
Parmi les risques réglementaires les plus significatifs pour les entreprises figuraient : la possible prolongation de l’Impôt de Solidarité sur les Grandes Fortunes, l’évolution des prélèvements temporaires sur le secteur bancaire et l’énergie, les modifications du Statut des Travailleurs relatives au temps de travail, et les changements de la réglementation locative ayant un impact sur le secteur immobilier. Les entreprises du secteur public et celles titulaires de marchés publics devaient également surveiller la capacité exécutive du gouvernement minoritaire à faire adopter un budget.
L’effet sur les marchés publics
La prorogation indéfinie des Budgets généraux de l’État a des conséquences directes sur les marchés publics. Sans nouveaux budgets, l’investissement public est limité aux montants de l’exercice précédent prorogé, ce qui ralentit l’attribution de nouveaux contrats et projets d’infrastructure. Les entreprises du bâtiment, du génie civil et de la technologie qui dépendent des appels d’offres du secteur public sont les plus touchées.
De surcroît, l’incertitude quant au traitement parlementaire des réformes réglementaires — de la transposition des directives européennes aux modifications de la réglementation sectorielle — peut retarder ou modifier les conditions des marchés publics dans des secteurs clés.
Stratégies d’adaptation
Dans un contexte d’incertitude politique, les entreprises bien conseillées adoptent des stratégies multi-scénarios, identifiant les changements réglementaires les plus probables et préparant des plans de contingence. La planification fiscale flexible et la structure juridique adaptable constituent des outils essentiels.
Les principales actions recommandées sont les suivantes :
- Diversification des marchés : réduire la dépendance aux contrats publics ou aux secteurs fortement régulés en Espagne en élargissant la base de clients privés et internationaux.
- Révision des clauses contractuelles : intégrer des clauses d’adaptation réglementaire dans les contrats à long terme susceptibles d’être affectés par des changements législatifs.
- Structure fiscale flexible : éviter les engagements fiscaux irréversibles à court terme tant que persiste l’incertitude sur d’éventuelles modifications des taux et des déductions.
- Veille réglementaire active : suivre le calendrier législatif parlementaire et les initiatives de la Commission européenne ayant un impact sectoriel.
Enseignements pour la planification stratégique
La crise d’investiture espagnole de 2023 confirme un enseignement que les entreprises espagnoles connaissent déjà des cycles précédents : l’incertitude politique est une variable structurelle de l’environnement des affaires en Espagne, et non une anomalie. L’expérience des blocages budgétaires de 2018-2019 a démontré que les entreprises dotées de la plus grande capacité d’adaptation sont celles qui avaient diversifié leurs sources de revenus et construit des structures organisationnelles et fiscales suffisamment flexibles.
Pour les entreprises disposant d’horizons d’investissement de trois ou cinq ans, le conseil est de ne pas sous-estimer le coût de l’inaction. Reporter indéfiniment les décisions stratégiques dans l’attente d’une certitude politique totale constitue rarement la réponse optimale : concevoir des stratégies robustes en situation d’incertitude, appuyées par un conseil professionnel rigoureux, permet de progresser avec confiance.
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